ĐỐI THOẠI

Việc VinFast bị lỗ đang gây áp lực lên công ty mẹ Vingroup khi các nhà đầu tư nước ngoài bán cổ phiếu
Reuters
Tác giả: Francesco Guarascio và Phuong Nguyen
Cù Tuấn, biên dịch
22-1-2025
Tiengdan
24/01/2025

Tóm tắt:

* Cổ phiếu của Vingroup gần chạm mức thấp nhất trong nhiều năm, giảm mạnh nhất trong số các công ty hàng đầu Việt Nam.

* Vốn hóa thị trường của Vingroup đã giảm gần một nửa kể từ khi VinFast niêm yết trên Nasdaq.

* Các công ty môi giới đánh giá khoản nợ của đơn vị có lợi nhuận cao nhất của Vingroup là rác.

* Vingroup tuyên bố vẫn cam kết gắn bó với VinFast.

HÀ NỘI, ngày 23 tháng 1 – Tập đoàn Vingroup của Việt Nam đang phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn về chiến lược hỗ trợ nhà sản xuất xe điện đang thua lỗ VinFast, khi cổ phiếu của công ty gần mức thấp nhất trong nhiều năm do các nhà đầu tư nước ngoài bán ra và chi phí vay vốn tăng cao.

Áp lực lên Vingroup, một cái tên quen thuộc tại Việt Nam với các hoạt động kinh doanh trong nhiều lĩnh vực như ô tô, bất động sản, bán lẻ và khu nghỉ dưỡng, đã gia tăng trong tháng này khi Moody’s và Fitch xếp hạng “rác” đối với khoản nợ của công ty bất động sản Vinhomes – đơn vị có lợi nhuận cao nhất của Vingroup, cũng như kế hoạch bán trái phiếu quốc tế trị giá 500 triệu đô la của công ty này.

Hai cơ quan này cho biết mức xếp hạng tín dụng này là do mối liên hệ giữa Vinhomes với Vingroup.

Leif Schneider, người đứng đầu công ty luật quốc tế Luther tại Việt Nam, cho biết năm nay “có thể phản ánh tình hình tài chính chung của Vingroup”.

Ông cho biết, “Vingroup có thể phải đối mặt với tình trạng xói mòn tài chính sâu hơn nữa” nếu hiệu quả hoạt động của VinFast không được cải thiện, đồng thời nói thêm rằng việc thu hẹp sự hỗ trợ của Vingroup cho các công ty con của nó có thể làm giảm bớt căng thẳng tài chính.

Tính đến tháng 10, tập đoàn này và người sáng lập Phạm Nhật Vượng đã rót 13,5 tỷ đô la vào VinFast dưới hình thức cho vay và tài trợ, và hứa sẽ rót thêm gần 3,5 tỷ đô la vào tháng 11, bất chấp những lo ngại về khoản cược mà các nhà đầu tư đưa ra tại hai cuộc họp cổ đông thường niên gần đây nhất của công ty.

Vốn hóa thị trường của Vingroup đã giảm gần một nửa xuống còn khoảng 6 tỷ đô la kể từ khi VinFast niêm yết vào tháng 8 năm 2023. Trong năm qua, cổ phiếu của công ty đã giảm 6,6%, mức giảm lớn nhất trong số 10 công ty niêm yết lớn nhất tại Việt Nam và kém hơn mức tăng 7,5% của thị trường Việt Nam, theo dữ liệu của LSEG.

Cổ phiếu của công ty này được giao dịch vào tháng 12 ở mức thấp nhất kể từ năm 2017. Giá đã phục hồi đôi chút kể từ đó nhưng vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm vào tuần này.

“Thách thức lớn nhất đối với Vingroup vẫn là VinFast”, ông Nguyễn Thế Minh, Trưởng phòng nghiên cứu của Yuanta Securities Việt Nam cho biết.

Tuy nhiên, Vingroup không hề chùn bước. “Vingroup đã và sẽ tiếp tục hỗ trợ sự phát triển của công ty con này”, tập đoàn này trả lời Reuters vào thứ Tư, đồng thời nhắc lại cam kết lâu dài của mình đối với VinFast được niêm yết trên Nasdaq.

Vingroup cho biết dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ của các đơn vị trong năm nay sẽ thu hút đầu tư vào công ty.

CHI PHÍ VAY VỐN

Cho đến nay, các nhà đầu tư, đặc biệt là từ nước ngoài, vẫn chưa bị thuyết phục. Kể từ khi VinFast niêm yết, giá trị cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài tại Vingroup đã giảm gần 60% xuống còn 15,7 nghìn tỷ đồng (620,5 triệu đô la), nhanh hơn so với các nhà đầu tư trong nước, theo dữ liệu thị trường chứng khoán được cập nhật đến tuần trước.

Trong số những công ty nước ngoài đã thoái toàn bộ cổ phần của mình tại tập đoàn này vào năm ngoái có các công ty đầu tư như BlackRock và DWS, trong khi đơn vị quản lý tài sản của JPMorgan đã giảm gần một nửa cổ phần tại công ty này xuống còn 0,13%, theo dữ liệu của LSEG.

Nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất của Vingroup, tập đoàn Hàn Quốc SK Group, đang có kế hoạch bán khoảng một phần năm trong tổng số 6% cổ phần nắm giữ vào giữa tháng 2 như một phần của kế hoạch thoái vốn rộng hơn tại Đông Nam Á.

Vingroup cho biết hoạt động bán ròng của các công ty nước ngoài đang có xu hướng rộng hơn ở Việt Nam và Đông Nam Á, chủ yếu do lãi suất cao ở Hoa Kỳ.

Dữ liệu mới nhất cho thấy VinFast đã lỗ gần 2 tỷ đô la trong ba quý đầu năm ngoái, nhưng đang thu hẹp mức lỗ khi doanh thu tăng nhờ doanh số bán ô tô đã vượt mục tiêu đã điều chỉnh giảm vào năm ngoái.

Doanh thu và lợi nhuận của Vingroup trong 9 tháng đầu năm ngoái đều tăng so với cùng kỳ năm 2023, nhờ vào hoạt động bán tài sản.

Tuy nhiên, chi phí vay vốn của Vingroup đang tăng đều đặn. Vào tháng 5, công ty đã phát hành trái phiếu kỳ hạn hai năm với lãi suất 12,5%, cao hơn mức trung bình 10,6% vào năm 2023 và 9,6% vào năm 2022 đối với các kỳ hạn dài hơn một chút.

Vingroup chưa được xếp hạng, nhưng Fitch ước tính vào đầu tháng 1 rằng khoản nợ của công ty này dự kiến sẽ gần với mức rủi ro theo xếp hạng của Vinhomes “do các khoản đầu tư ngày càng tăng vào hãng sản xuất ô tô của tập đoàn và kỳ vọng của chúng tôi về việc công ty sẽ đốt tiền mặt liên tục trong các hoạt động kinh doanh”.

Fitch cho biết: “Tổng nợ ròng hợp nhất/tổng tài sản ròng của Vingroup dự kiến sẽ vượt quá 55% trong ngắn hạn”, đồng thời lưu ý rằng nếu con số này vượt quá 60% trong thời gian dài, điều đó có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng tín nhiệm hiện tại của Vinhomes, khiến chi phí vay nợ của công ty này sẽ còn tăng cao hơn.

Vingroup cho biết, nợ của công ty vẫn ở mức ổn định.

Ngân hàng Techcombank của Việt Nam, một trong những chủ nợ lớn nhất của Vingroup, đã không trả lời yêu cầu bình luận.

Moody’s cho biết, mặc dù có mức nợ thấp và dễ quản lý, “chất lượng tín dụng của Vinhomes bị hạn chế bởi tham vọng tăng trưởng và mối liên kết với công ty mẹ là Vingroup“.